لیکن با توجه ‌به این که برای محاسبه متغیر توضیحی اصلی تحقیق یعنی شاخص کیفیت اقلام تعهدی نیاز به اطلاعات ۷ سال یک شرکت (بدون داده گمشده) است^[۹۹]و این که دوره مورد بررسی در این تحقیق از ابتدای سال ۱۳۷۹ تا انتهای سال ۱۳۹۰ است، تنها شاخص کیفیت اقلام تعهدی از ابتدای سال ۱۳۸۴ و تنها برای شرکت‌های موجود در نمونه انتخابی اولیه که اطلاعات ۷ سال پیاپی آن‌ ها در دوره مورد بررسی در این تحقیق در دسترس بوده است، قابل محاسبه است. ‌بنابرین‏ شاخص کیفیت اقلام تعهدی برای یک نمونه شامل ۸۴۱ سال- شرکت که پایان سال مالی آن‌ ها مربوط به دوره‌ ۱۳۷۹ تا ۱۳۹۰ بوده است، محاسبه شده است (جدول ۳-۲).

جدول ۳-۲ شاخص کیفیت اقلام تعهدی محاسبه‌شده به تفکیک سال

۱۳۸۴
۱۳۸۵
۱۳۸۶
۱۳۸۷
۱۳۸۸
۱۳۸۹
جمع
تعداد

۱۳۴

۱۳۲

۱۲۹

۱۳۲

۱۵۲

۱۶۲

۸۴۱

و در نهایت با توجه ‌به این که در مدل‌های آزمون فرضیه‌های تحقیق بازده آتی سهام نسبت به متغیر‌های توضیحی برازش می‌شود و عدم وجود تمامی بازده‌های متوالی یک شرکت، نمونه نهایی مورد استفاده شامل ۷۳۲ سال-شرکت (۷۲۸۷ ماه-شرکت) است. جدول ۳-۳ ترکیب نمونه نهایی تحقیق را بر اساس سال نشان می‌دهد.

جدول ۳-۳ نمونه نهایی (سالانه)

۱۳۸۵
۱۳۸۶
۱۳۸۷
۱۳۸۸
۱۳۸۹
۱۳۹۰
جمع
تعداد

۱۰۵

۹۹

۱۱۰

۱۲۵

۱۴۳

۱۵۰

۷۳۲

• 1. مدل‌های آزمون فرضیه‌ها

برای بررسی فرضیه‌های تحقیق مدل‌های رگرسیون (۱) تا (۳) برآورد شده است. برای بررسی فرضیه اول مبنی بر اینکه بین کیفیت اقلام تعهدی و بازده آتی سهام رابطه وجود دارد، مدل رگرسیون (۳-۱) بین بازده آتی سهام و شاخص کیفیت اقلام تعهدی تعدیل‌شده دیچو و دچو (۲۰۰۲) و مدل سه عاملی فاما و فرنچ (۱۹۹۲) مورد استفاده قرار گرفته است که در آن بازده آتی سهام نسبت به بتاهای عوامل خطرپذیری برآورد می‌شود.

(۳-۱)

ماشرووالا و ماشرووالا (۲۰۱۱) برای آزمون این که شاخص کیفیت اقلام تعهدی یک عامل خطرپذیری قیمت‏گذاری شده است، تأثیرات ماهانه را بر معیار تعدیل‌شده کیفیت اقلام تعهدی دیچو و دچو (۲۰۰۲) را مورد آزمون قرار دادند و نتیجه گرفتند شاخص کیفیت اقلام تعهدی تنها در ژانویه رابطه مثبتی با بازده‏های غیرعادی آتی سهام دارد. در مقابل در ماه‏های غیر ژانویه، شاخص کیفیت اقلام تعهدی همبستگی منفی با بازده آتی سهام دارد به طوری که معمولاً صرف خطرپذیری سالانه‏ای وجود ندارد. آن‌ ها همچنین بیان نمودند صرف شاخص کیفیت اقلام تعهدی یک خطا در ارزش‏گذاری تصنعی پیرامون تغییر سال است تا این‌که ‌منعکس کننده خطرپذیری نظام‏مند اطلاعات باشد. زیرا هیچ دلیل نظری برای خطرپذیری نظام‌مند وجود ندارد که تنها در یک ماه خاص نمود پیدا کند. لذا در این تحقیق نیز برای بررسی این که شاخص کیفیت اقلام تعهدی یک عامل خطرپذیری قیمت‏گذاری شده است، ابتدا حساسیت بازده آتی سهام به کیفیت اقلام تعهدی در طول زمان به صورت ماهانه با بهره گرفتن از مدل رگرسیون (۳-۱) مورد آزمون قرار گرفت (فرضیه دوم).

در نهایت همانند کور و همکاران (۲۰۰۸)، با بهره گرفتن از روش رگرسیون مقطعی ۲ مرحله‏ای^[۱۰۰] که در آن بازده اضافی نسبت به بتاهای عوامل خطرپذیری برازش می‏ شود، بررسی ‏شد آیا شاخص کیفیت اقلام تعهدی یک عامل خطرپذیری قیمت‏گذاری شده است. این روش، رویکردی برای آزمون این‌که آیا متغیر مورد نظر یک عامل خطرپذیری قیمت‏گذاری شده است، فراهم می ‏کند. مشابه فرانسیس و همکاران (۲۰۰۵)

1. 1. Modified Dechow and Dichev (2002) Accruals Quality Measure (AQ). ↑

1. 1. Francis et al. ↑

1. 1. Aboody et al. ↑

1. 1. Ogneva ↑

1. 1. Kim and Qi ↑

1. 1. Core et al. ↑

1. 1. Christina A. Mashruwala & Shamin D. Mashruwala. ↑

1. 1. شاخص کیفیت اقلام تعهدی بزرگ‌تر دلالت بر کیفیت پایین اقلام تعهدی دارد. توجه کنید که در کل این مطالعه، شاخص کیفیت اقلام تعهدی به طور خاص اشاره به معیار تعدیل شده کیفیت اقلام تعهدی دیچو و دچو (۲۰۰۲) دارد و عموماً اشاره به کیفیت اقلام تعهدی ندارد. ↑

1. 1. Market Microstructure ↑

1. 1. Transaction Costs ↑

1. 1. Francis, LaFond, Olsson, and Schipper ↑

1. 1. Ecker ↑

1. 1. TEDPIX ↑

1. 1. برخی این عامل را بر مبنای مفهوم خطرپذیری تفسیر می‏ کنند (برای‏ مثال فرانسیس و همکاران ۲۰۰۵، ابودی و همکاران ۲۰۰۵، اگنوا ۲۰۰۸، کیم و کی ۲۰۱۰). ↑

1. 1. AQ Factor ↑

1. 1. non-cash working capital (ΔWC) ↑

1. 1. Accruals = ΔWC + ΔNCO + ΔFIN ↑

1. 1. حساب های دریافتنی و موجودی مواد و کالا بخش های عمده تشکیل دهنده دارایی‌ها جاری عملیاتی هستند. ↑

1. 1. مهم ترین بدهی متعلق ‌به این طبقه، حساب های پرداختنی است. ↑

1. 1. ΔWC = ΔCOA – ΔCOL ↑

1. 1. حساب های پرداختنی بلند مدت و ذخایر بازنشستگی مهم‌ترین بدهی های عملیاتی غیرجاری و اموال، ماشین آلات و تجهیزات و دارایی های نامشهود مهم‌ترین دارایی های عملیاتی غیر جاری هستند. ↑

1. 1. ΔNCO = ΔΝCOA – ΔΝCOL ↑

1. 1. دارایی‌های مالی شامل سرمایه‌گذاری‌های کوتاه‌مدت و بلند مدت و بدهی های مالی شامل تسهیلات مالی کوتاه مدت و بلند مدت و سهام ممتاز است.ΔFIN = ΔSTI + ΔLTI – ΔFINL ↑

1. 1. جونز (۱۹۹۱) اقلام تعهدی غیراختیاری را شامل حساب‌ها و اسناد دریافتنی، حساب‌ها و اسناد پرداختنی، پیش‌دریافت‌ها، پیش‌پرداخت‌ها و قسمتی از درآمدها و هزینه ها می‌داند (البته افزایش یا کاهش در درآمدها و هزینه ها، در نهایت در دارایی‌ها و بدهی‌ها ثبت می‌شود) و به اعتقاد وی هزینه استهلاک دارایی‌های مشهود و نامشهود، سود و زیان حاصل از کنار‌گذاری دارایی‌ها، سود و زیان حاصل از توقف یک بخش از واحد تجاری، سود و زیان حاصل از معاوضه دارایی‌ها، سود (زیان) حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها، آثار انباشته ناشی از تغییر در روش‌های پذیرفته‌شده حسابداری و تمامی اقلام تعهدی که در طبقه‌بندی اقلام تعهدی غیراختیاری قرار نمی‌گیرند، جز اقلام تعهدی اختیاری هستند (حسینی ۱۳۸۵، ص.۱۸). ↑

1. 1. Firm’s business model ↑

1. 1. Operating environment ↑

1. 1. De Angelo ↑

1. 1. Healy ↑

1. 1. Estimation period ↑

1. 1. Event period ↑

1. 1. Modified Jones Model ↑

1. 1. Industry Model ↑

1. 1. Defond K. R. ↑

1. 1. BartovE. ↑

1. 1. Soo B. S. ↑

1. 1. Yoon S. S.& Miller G. ↑

1. 1. Chan ↑

1. 1. Francis, LaFond, Olsson, and Schipper ↑